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創(chuàng)業(yè)投資是資本市場(chǎng)中的關(guān)鍵一環(huán)。從國(guó)家層面上看，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要舉措，已成為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、構(gòu)建新發(fā)展格局、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。可以說(shuō)，沒(méi)有創(chuàng)業(yè)投資的支持，科技創(chuàng)新的效果將大打折扣，很多“小巨人”“獨(dú)角獸”等創(chuàng)新型企業(yè)也難以像今天這樣發(fā)展壯大、快速成長(zhǎng)。

近日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合出臺(tái)政策措施，推動(dòng)中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金高質(zhì)量發(fā)展，支持中央企業(yè)發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，重點(diǎn)是投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技。

創(chuàng)業(yè)投資基金，全稱是創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，主要指由政府設(shè)立并按照市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政策性基金，主旨是通過(guò)扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。它的底層邏輯是“募得到、投得準(zhǔn)、管得好、退得出”，能實(shí)現(xiàn)自身的良性循環(huán)。

重慶市持續(xù)推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，充分整合產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院、產(chǎn)業(yè)基金、產(chǎn)業(yè)園區(qū)的優(yōu)勢(shì)資源，讓更多科研成果從“實(shí)驗(yàn)室”走向“生產(chǎn)線”。圖為重慶市璧山區(qū)的科技公司工作人員在MLED直顯生產(chǎn)車間作業(yè)。新華社記者 王全超 攝

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，我國(guó)存續(xù)創(chuàng)業(yè)投資基金24344只，存續(xù)規(guī)模約3.26萬(wàn)億元。

兩部委的政策措施，有以下幾個(gè)看點(diǎn)：

一是著眼新技術(shù)新領(lǐng)域新賽道布局，優(yōu)化出資人政策供給。相關(guān)政策措施全面落實(shí)國(guó)務(wù)院辦公廳《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》有關(guān)要求，引導(dǎo)中央企業(yè)用好創(chuàng)業(yè)投資基金這一市場(chǎng)化工具，打造適應(yīng)創(chuàng)新發(fā)展要求的產(chǎn)業(yè)投融資體系，推動(dòng)中央企業(yè)在科技強(qiáng)國(guó)建設(shè)中發(fā)揮更大作用。

二是致力長(zhǎng)周期陪伴創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)，推動(dòng)國(guó)資成為更有擔(dān)當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)期資本、耐心資本。中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金要投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，以具備硬科技實(shí)力的種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的科技創(chuàng)新企業(yè)為主要投資標(biāo)的，長(zhǎng)期支持陪伴科技創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)壯大，中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)期最長(zhǎng)可到15年，較一般股權(quán)投資基金延長(zhǎng)近一倍。

三是著力加大創(chuàng)新資本投入，募集更多資金投向硬科技。支持中央企業(yè)圍繞主責(zé)主業(yè)，聚焦重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、重要技術(shù)，發(fā)起設(shè)立概念驗(yàn)證基金、種子基金、天使基金等適應(yīng)科技成果轉(zhuǎn)化及科技創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)所需的創(chuàng)業(yè)投資基金；支持國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司等符合條件的企業(yè)發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資母基金，發(fā)揮母子基金放大投資功能；通過(guò)市場(chǎng)化方式積極吸引商業(yè)保險(xiǎn)資金、社會(huì)保障基金共同參與，引領(lǐng)各類長(zhǎng)期資本聚焦科技屬性、技術(shù)價(jià)值、新興領(lǐng)域開展有效投資，帶動(dòng)形成創(chuàng)業(yè)投資資本集群。

四是突出創(chuàng)業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)投資理念，以創(chuàng)業(yè)投資基金為“探頭”和“觸角”培育新質(zhì)生產(chǎn)力。中央企業(yè)發(fā)揮創(chuàng)新主體作用，以創(chuàng)業(yè)投資基金為“探頭”和“觸角”，圍繞科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新需求投資優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新項(xiàng)目。支持中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金與高等院校、科研院所、科技孵化器、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等加強(qiáng)合作，構(gòu)建面向市場(chǎng)的科創(chuàng)孵化和產(chǎn)業(yè)投融資機(jī)制。中央企業(yè)要為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供戰(zhàn)略引導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)應(yīng)用、資源對(duì)接、資本運(yùn)作等支持，符合條件的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目可以通過(guò)市場(chǎng)化方式由中央企業(yè)并購(gòu)，也可上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

近年來(lái)，河北省石家莊市新華區(qū)把創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新孵化基地建設(shè)作為促進(jìn)自主創(chuàng)業(yè)就業(yè)的重要抓手，積極落實(shí)各項(xiàng)創(chuàng)業(yè)幫扶政策，使創(chuàng)業(yè)人才和項(xiàng)目“落地開花”。目前，新華區(qū)已發(fā)展孵化機(jī)構(gòu)3家，共吸引237個(gè)創(chuàng)業(yè)實(shí)體入駐。圖為11月15日，新華區(qū)奧火創(chuàng)業(yè)孵化基地工作人員在為創(chuàng)業(yè)者辦理業(yè)務(wù)。新華社記者 牟宇 攝

近年來(lái)，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資基金一直面臨著募資難與退出難的困難局面，大多數(shù)地方政府成立的創(chuàng)投基金本身也缺乏投資動(dòng)力，制約著創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展。為破解這一現(xiàn)狀，各級(jí)政府一直在探索加大政策支持力度，廣開募集端的資金來(lái)源，拓展股權(quán)基金退出通道，支持創(chuàng)投基金進(jìn)行投資模式創(chuàng)新，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資基金“募-投-管-退”全鏈條政策的良性循環(huán)。

2024年6月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，給出支持創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的17條具體舉措，被稱為“創(chuàng)投十七條”，這是繼2016年國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》以來(lái)，國(guó)家層面出臺(tái)的又一部促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的系統(tǒng)性政策文件。它的主要內(nèi)容，可以概括為五句話，即“培育創(chuàng)投主體、拓寬資金來(lái)源、加強(qiáng)引導(dǎo)扶持、健全退出機(jī)制、優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境”。它的出臺(tái)，對(duì)完善創(chuàng)業(yè)投資“募-投-管-退”全鏈條政策環(huán)境和管理制度，支持創(chuàng)業(yè)投資做大做強(qiáng)，具有十分重要的意義。

由于創(chuàng)業(yè)投資基金主要投向初創(chuàng)期的項(xiàng)目，面臨的風(fēng)險(xiǎn)比較高，因此國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資存在“不敢投”“不愿投”的問(wèn)題。兩部委的政策措施提出，針對(duì)國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資“不敢投”“不愿投”等問(wèn)題，健全符合國(guó)資央企特點(diǎn)的考核和盡職合規(guī)免責(zé)機(jī)制。建立以功能作用為重點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)投資基金全生命周期考核機(jī)制，既要“算總賬”，對(duì)整體投資組合開展長(zhǎng)周期考核評(píng)價(jià)；還要“算大賬”，考核評(píng)價(jià)以功能作用發(fā)揮為核心，兼顧效益回報(bào)等要素，不以單純追求財(cái)務(wù)回報(bào)為目標(biāo)。

依托天津大學(xué)、南開大學(xué)等高校建設(shè)的天開高教科創(chuàng)園是天津市近年來(lái)著力打造的科創(chuàng)園區(qū)。天開園通過(guò)實(shí)施租金減免、設(shè)立專項(xiàng)資金、鼓勵(lì)成果轉(zhuǎn)化等一系列支持政策，使得一批科技含量高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展?jié)摿Υ蟮某鮿?chuàng)企業(yè)在這里落地生根、拔節(jié)生長(zhǎng)。圖為天開園一景。新華社記者 趙子碩 攝

兩部委的政策措施強(qiáng)調(diào)，中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金合理容忍正常投資風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)投資策略合理確定風(fēng)險(xiǎn)容忍度，設(shè)置容錯(cuò)率，重點(diǎn)投向種子期、初創(chuàng)期項(xiàng)目的基金，可設(shè)置較高容錯(cuò)率。在各類監(jiān)督檢查中，更加關(guān)注基金投資組合整體而非單個(gè)項(xiàng)目、關(guān)注功能作用和戰(zhàn)略價(jià)值而非短期財(cái)務(wù)盈虧、關(guān)注未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)而非當(dāng)前階段性問(wèn)題。

兩部委要求，按照“三個(gè)區(qū)分開來(lái)”要求，建立盡職合規(guī)免予問(wèn)責(zé)機(jī)制。符合基金功能定位和投資策略的項(xiàng)目出現(xiàn)投資失敗、未達(dá)預(yù)期或者探索性失誤，相關(guān)人員依法合規(guī)、履行忠實(shí)義務(wù)和勤勉盡責(zé)義務(wù)、沒(méi)有牟取非法利益的，可按照規(guī)定不予、免予問(wèn)責(zé)。

兩部委出臺(tái)的政策措施提出，要遵循基金市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)律，既突出“放得活”，又體現(xiàn)“管得住”。中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金建立市場(chǎng)化投融資機(jī)制，為提高投資決策效率，對(duì)于早期項(xiàng)目，可以適當(dāng)簡(jiǎn)化資產(chǎn)評(píng)估、盡職調(diào)查程序，授權(quán)投資團(tuán)隊(duì)在一定投資額度內(nèi)自主決策。中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金管理公司建立責(zé)權(quán)利對(duì)等的激勵(lì)約束機(jī)制，堅(jiān)持激勵(lì)和約束并舉、效率和公平并重，既符合市場(chǎng)一般規(guī)律又體現(xiàn)國(guó)有企業(yè)特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)投資團(tuán)隊(duì)與基金深度綁定，與出資人共進(jìn)退。

據(jù)介紹，下一步，國(guó)務(wù)院國(guó)資委將會(huì)同國(guó)家發(fā)展改革委等部門指導(dǎo)中央企業(yè)有序規(guī)范推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立運(yùn)作，建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新項(xiàng)目對(duì)接機(jī)制，推動(dòng)國(guó)有資本加大前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資布局，為培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)提供資本支撐。

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)、中國(guó)發(fā)展改革